内部现金流主要指标对租赁企业的适用性一般。不同的租赁企业将租赁项目本金计入经营活动现金流或投资活动现金流,金融租赁企业将同业负债融资计入经营活动现金流,造成行业内现金流不可比。若按统一的标准将租赁本金的投放和回收还原至经营活动现金流、将同业负债融资还原至筹资活动现金流,由于租赁项目本金为次性投放、分期收回,在租赁企业不收缩业务规模的情况下,其经营活动现金流必然呈现净流出的状态。对于非金融企业而言,经营活动现金流持续净流岀表示其经营获现能力较差,而对租赁企业而言则符合其行业特性。

基于现金流的逻辑,我们构建租赁企业信用分析框架。內部现金流主要硏判租赁项目回款情况。不良及逾期情况反映租赁项目的当前状态;由于不同行业违约率存在较大差异,区域间经济发展情况差异较大,租赁项目的行业和区域投向有助于预测租赁项目的未来的回款情况。

租赁企业普遍存在现金流缺口,以及短债长用现象,因而外部现金流的重要性高于非金融企业。股东属性差异有助于判断租赁企业外部现金流可获得情况,国资背景的租赁企业外部现金流支持较强。此外,融资结构反映市场对租赁企业的认可度差异,非标融资占比较高的租赁企业,外部现金流支持相对较弱。